沪胶 短期做空机会显现

时间:2014-5-6 8:13:51 　　五一节前，沪胶低位反弹，部分做多资金进场推高了沪胶1409合约期价至14800元/吨，但由于短期内基本面偏空的局面难以改善，胶价难以得到根本性提振，短期的上涨反而为沪胶提供了做空机会。

新胶上市将增加供给

5月泰国、马来西亚等主要产胶国的新胶逐渐上市。虽然泰国干旱天气可能对天然橡胶产量造成一定影响，但相比其庞大的国内库存，目前的减产很难对现货价格产生根本性利多。上周曼谷有消息称，泰国政府将在新胶产出高峰季前，尽可能快地出售其巨大的天然哈尔滨治疗小儿癫痫病医院橡胶库存。目前泰国国内天然橡胶要售出的库存至少在20万吨以上，这一消息的抛出将对市场形成较大压力。

从往年情况看，泰国3号烟片胶一般在5—7月呈现价格回落态势，这是由于新胶上市增加了新的供给。从2013年情况来看，7月底泰国3号烟片胶的价格比4月底下跌近300元/吨。目前泰国3号烟片胶供应和需求水平较低，而大部分贸易商选择不对其报价，而5月泰国等地新胶上市可能会打破这一平衡，导致出现抛售3号烟片胶的情况。

由于3号烟片胶是沪胶期货的交割标的，因此，它的供给增加将更加明显地反映在期货价格上，从而压制沪胶未来的反弹幅度。

国内库存旧患难除

据青岛保税区的消息，截至4月底，青岛保税港橡胶库存达到36.1万吨，创年内新高，其中天然橡胶库存量增长很为明显，达到26.3万吨，比上月同期增长7.3%。3月我国天然橡胶进口为27万吨，同比增长17.4%；4月预计有所减少，但可能仍将保持20万吨水平，供给压力不容小觑。

上海期货交易所库存显示，虽然近两个月一直处于下降态势，不过部分超过规定期限的老胶被注销，对盘面影响有限。截至4月底，交易所天然橡胶库存仍为16.8万吨。5月随着海南地区新产全乳胶上市，将形成新的注册仓单，对盘面的压力仍不容忽视。总体看，近两年来，国内天然橡胶库存一直处于白山市哪家医院看癫痫病有名高位，去库存的过程仍然非常漫长。

期现货价差仍然较大

由于大量贸易商从事复合橡南昌癫痫病医院哪家好胶与沪胶的套利交易，因此，复合橡胶与沪胶的价差影响着沪胶走势。根据复合橡胶与沪胶的价差情况看，两者价差呈现扩大趋势，表明沪胶仍处于高估状态。截至4月底，两者价差达到1450元/吨，通常情况下超过1000元/吨将会引起套利盘的介入。

价差扩大可能引发两种变化：一方面是短期内复合胶买盘出现，复合胶有回升趋势，可能带动沪胶企稳；但另一方面由于期货占用资金更少，缩小价差更主要体现在沪胶上的抛压。

综上所述，沪胶基本面仍偏空，不排除短期内可能有资金进行抄底而推高胶价，但这恰恰给做空者提供了较好的入场时机。

（作者单位：格林大华期货）

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